CBDC vs. Stablecoins : principales différences et ce que vous devez savoir

Que sont les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) ?

Une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) est la version numérique de la monnaie officielle d'un pays, émise et garantie par sa banque centrale. Sa valeur est équivalente à celle de la monnaie physique et elle peut être utilisée pour les paiements, l'épargne ou le règlement de transactions entre entreprises et institutions financières.

L'un des objectifs principaux des MNBC est de renforcer l'inclusion financière. Alors que les procédures bancaires traditionnelles peuvent être complexes, les MNBC simplifient l'accès aux services financiers. Elles promettent également des paiements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux, en s'appuyant souvent sur la technologie des registres distribués (DLT), comme la blockchain, pour des transferts sécurisés et transparents.

Plusieurs pays ont déjà lancé ou pilotent des MNBC. La Chine a déployé l'e-CNY, les Bahamas le Sand Dollar, la Jamaïque le JAM-DEX et la Russie le rouble numérique. L'Inde a également initié son projet pilote d'e-Rupee.

Types de MNBC

Les MNBC se déclinent principalement en deux catégories.

MNBC de détail

Destinées au grand public, les MNBC de détail sont conçues pour les transactions quotidiennes entre consommateurs et entreprises. Elles peuvent être de deux types : celles basées sur des jetons, qui permettent des transactions via des clés privées et publiques, et celles basées sur des comptes, qui exigent une identité numérique vérifiée pour chaque utilisateur.

MNBC de gros

Les MNBC de gros sont réservées aux banques et aux institutions financières. Elles visent à optimiser le règlement des transactions interbancaires à fort volume, qui sont généralement moins fréquentes mais de montant très élevé.

Que sont les stablecoins ?

Un stablecoin est une cryptomonnaie conçue pour maintenir une valeur stable en étant indexée sur un actif de référence, comme une monnaie fiduciaire (le dollar américain, par exemple), une matière première telle que l'or, ou un autre instrument financier. Ils ont été créés pour contrer la forte volatilité des autres cryptomonnaies comme le Bitcoin, qui les rend peu pratiques pour les transactions courantes. En offrant une stabilité des prix, les stablecoins sont devenus un outil essentiel pour les entreprises, les traders et les institutions afin de faciliter les échanges sur les réseaux blockchain.

Types de stablecoins basés sur des mécanismes de garantie

La stabilité des stablecoins repose sur différents mécanismes de garantie.

Adossés à des monnaies fiduciaires

Ce sont les plus courants. Leur valeur est garantie par des réserves de monnaie fiduciaire, comme le dollar américain (USD) ou l'euro (EUR), habituellement dans un ratio de 1:1. Des exemples notables incluent Tether (USDT), USD Coin (USDC) et STASIS EURO (EURS).

Adossés à des cryptomonnaies

Ces stablecoins sont garantis par des réserves d'autres cryptomonnaies. Pour compenser la volatilité de l'actif de garantie, ces systèmes exigent une sur-collatéralisation, c'est-à-dire que la valeur des réserves est nettement supérieure à celle des stablecoins émis. Le DAI de MakerDAO, adossé à l'Ether (ETH) et à d'autres crypto-actifs, en est un exemple phare.

Algorithmiques

Les stablecoins algorithmiques utilisent des contrats intelligents pour gérer l'offre de jetons en circulation et maintenir un prix stable, en ajustant automatiquement l'offre à la demande. Ce modèle s'est cependant avéré fragile, comme l'a illustré l'effondrement de TerraUSD (UST) en 2022.

Adossés à des matières premières

Ces stablecoins sont garantis par des actifs physiques tels que l'or, le pétrole ou l'immobilier. Ils permettent une exposition numérique à ces marchés. Tether Gold (XAUT) et Paxos Gold (PAXG), tous deux adossés à de l'or physique, en sont des exemples. La valeur de ces stablecoins peut fluctuer avec le prix de la matière première sous-jacente.

Différences clés entre les MNBC et les stablecoins

Les principales différences entre les MNBC et les stablecoins sont les suivantes :

Adoption et cas d'usage des MNBC et des stablecoins

L'adoption des MNBC vise à moderniser le système monétaire. En tant qu'alternative numérique à l'argent liquide, elles peuvent promouvoir l'inclusion financière, fluidifier les paiements transfrontaliers et améliorer l'efficacité des services financiers. Pour les gouvernements, les MNBC offrent un meilleur contrôle sur la politique monétaire et facilitent le respect de la réglementation.

De leur côté, les stablecoins, émis par des entités privées, répondent à d'autres besoins. Leur valeur stable en fait un outil efficace pour les transactions sur la blockchain. Au-delà des paiements, ils sont essentiels dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), où ils servent de refuge contre la volatilité des autres crypto-actifs et de principal moyen d'échange.

L'avenir potentiel des MNBC et des stablecoins

Le succès des stablecoins a démontré l'utilité d'une monnaie numérique stable, incitant de nombreux gouvernements à accélérer leurs projets de MNBC. La question demeure : ces deux formes de monnaie numérique peuvent-elles coexister ou sont-elles vouées à entrer en concurrence ?

Une coexistence semble probable, car elles remplissent des fonctions différentes. Les MNBC pourraient servir de base monétaire publique et légale, tandis que les stablecoins continueraient d'innover dans des cas d'usage spécifiques, notamment dans la DeFi.

Cependant, des défis subsistent. Les MNBC soulèvent des préoccupations légitimes concernant la surveillance gouvernementale et la protection de la vie privée. Inversement, les stablecoins, souvent moins réglementés, posent des risques pour la stabilité financière, comme l'a montré l'effondrement de certains projets. La nature numérique des deux monnaies les expose également aux cyberattaques.

Pour construire un système financier numérique robuste, la collaboration entre régulateurs et développeurs privés est cruciale. Des réglementations claires, comme le cadre européen MiCA (Markets in Crypto-Assets), ainsi que des avancées en matière de sécurité, seront essentielles pour encadrer leur développement et assurer la confiance des utilisateurs.

Conclusion

En conclusion, bien que les MNBC et les stablecoins soient deux formes de monnaie numérique, ils diffèrent par leur émetteur, leur mécanisme de garantie, leur statut réglementaire et leurs cas d'usage. Comprendre cette distinction est crucial. Ensemble, ils dessinent les contours d'un futur système financier mondial plus numérisé, où chacun pourrait jouer un rôle complémentaire.

Les informations contenues dans cet article ne constituent pas un conseil en investissement. Il est recommandé de consulter un conseiller professionnel avant de prendre toute décision d'investissement.