CBDC vs. Stablecoins : principales différences et ce que vous devez savoir
L'intérêt pour les monnaies numériques ne cesse de croître dans de nombreux secteurs et pays, soulevant la question d'une possible transition vers une société sans argent liquide. Également appelées monnaies électroniques, elles existent sous une forme dématérialisée et servent de réserve de valeur pour faciliter les transactions de biens et de services. Contrairement à la monnaie fiduciaire physique, comme les billets et les pièces, les monnaies numériques s'utilisent exclusivement via des appareils électroniques tels que les ordinateurs ou les téléphones mobiles. Parmi elles, les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) et les cryptomonnaies, notamment les stablecoins, ont gagné en popularité. Bien que toutes deux soient numériques, elles répondent à des objectifs distincts. Comprendre leurs différences est essentiel pour que les particuliers, les entreprises et les investisseurs puissent prendre des décisions éclairées.
Que sont les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) ?
Une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) est la version numérique de la monnaie officielle d'un pays, émise et garantie par sa banque centrale. Sa valeur est équivalente à celle de la monnaie physique et elle peut être utilisée pour les paiements, l'épargne ou le règlement de transactions entre entreprises et institutions financières.
L'un des objectifs clés des MNBC est de renforcer l'inclusion financière. Alors que les procédures liées à la monnaie fiduciaire peuvent être complexes et nécessiter une présence physique, les MNBC simplifient l'accès aux services financiers. Elles promettent également des paiements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux, en s'appuyant souvent sur la technologie des registres distribués (DLT), comme la blockchain, pour des transferts sécurisés et transparents.
Plusieurs pays ont déjà lancé ou pilotent des MNBC. La Chine a déployé l'e-CNY, les Bahamas le Sand Dollar, la Jamaïque le JAM-DEX et la Russie le rouble numérique. L'Inde a également initié son projet pilote d'e-Rupee.
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Types de MNBC
Les MNBC se déclinent principalement en deux catégories.
MNBC de détail
Destinées au grand public, les MNBC de détail sont conçues pour les transactions quotidiennes entre les consommateurs et les entreprises. Elles peuvent être de deux types : celles basées sur des jetons, qui permettent des transactions via des clés privées et publiques, et celles basées sur des comptes, qui exigent une identité numérique vérifiée pour chaque utilisateur.
MNBC de gros
Les MNBC de gros sont réservées aux banques et aux institutions financières. Elles visent à optimiser le règlement des transactions interbancaires de gros volume, qui sont généralement moins fréquentes mais de montant très élevé.
Que sont les stablecoins ?
Un stablecoin est une cryptomonnaie conçue pour maintenir une valeur stable en l'indexant sur un actif de référence, tel qu'une monnaie fiduciaire (le dollar américain, par exemple), une matière première comme l'or, ou un autre instrument financier. Ils ont été créés pour contrer la forte volatilité caractéristique des autres cryptomonnaies comme le Bitcoin, qui les rend peu pratiques pour les transactions courantes. En offrant une stabilité des prix, les stablecoins sont devenus un outil essentiel pour les entreprises, les commerçants et les institutions afin de faciliter les échanges sur les réseaux blockchain.
Types de stablecoins basés sur des mécanismes de garantie
La stabilité des stablecoins repose sur différents mécanismes de garantie.
Adossés à des monnaies fiduciaires
Ce sont les plus courants. Leur valeur est garantie par des réserves de monnaie fiduciaire, comme le dollar américain (USD) ou l'euro (EUR), habituellement dans un ratio de 1:1. Des exemples notables incluent Tether (USDT), USD Coin (USDC) et Stasis EURO (EURS).
Adossés à des cryptomonnaies
Ces stablecoins sont garantis par les réserves d'autres cryptomonnaies. Pour compenser la volatilité de l'actif de garantie, ces systèmes exigent une sur-collatéralisation, c'est-à-dire que la valeur des réserves est nettement supérieure à la valeur des stablecoins émis. Le DAI de MakerDAO, adossé à l'Ether (ETH) et à d'autres crypto-actifs, en est un exemple phare.
Algorithmiques
Les stablecoins algorithmiques utilisent des contrats intelligents et des algorithmes pour gérer l'offre de jetons en circulation et maintenir un prix stable. Le système ajuste automatiquement l'offre à la demande. Ce modèle s'est cependant avéré fragile, comme l'a illustré l'effondrement de TerraUSD (UST) en 2022.
Adossés à des matières premières
Ces stablecoins sont garantis par des actifs physiques tels que l'or, le pétrole ou l'immobilier. Ils permettent une exposition numérique à ces marchés. Tether Gold (XAUT) et Paxos Gold (PAXG), tous deux adossés à de l'or physique, en sont des exemples. La valeur de ces stablecoins peut fluctuer avec le prix de la matière première sous-jacente.
Différences clés entre les MNBC et les stablecoins
Les principales différences entre les MNBC et les stablecoins sont les suivantes :
| Monnaies numériques de banque centrale (MNBC) | Stablecoins |
| Émises et garanties par la banque centrale d'un pays. | Émis par des entreprises privées ou des entités décentralisées. |
| Garanties par la confiance et le crédit du gouvernement, comme la monnaie fiduciaire. | Garantis par des réserves d'actifs (fiduciaires, cryptomonnaies, matières premières) ou par des algorithmes. |
| Entièrement centralisées et réglementées par les autorités publiques. | Peuvent être centralisés ou décentralisés, avec une réglementation variable ou inexistante. |
| Ont cours légal, ce qui en fait un moyen de paiement officiel. | N'ont pas cours légal, bien qu'ils soient largement acceptés dans l'écosystème numérique. |
| Le contrôle est exercé exclusivement par le gouvernement et la banque centrale. | Le contrôle est exercé par l'entité émettrice, qu'elle soit privée ou décentralisée. |
| Les transactions peuvent être surveillées par les autorités, soulevant des questions de confidentialité. | Offrent généralement un plus grand degré de confidentialité, surtout lorsqu'ils sont émis par des entités décentralisées. |
Adoption et cas d'usage des MNBC et des stablecoins
L'adoption des MNBC vise à moderniser le système monétaire. En tant qu'alternative numérique à la monnaie physique, elles peuvent promouvoir l'inclusion financière, fluidifier les paiements transfrontaliers et améliorer l'efficacité des services financiers. Pour les gouvernements, les MNBC offrent un meilleur contrôle sur la masse monétaire et facilitent l'application des politiques monétaires et de la conformité réglementaire.
De leur côté, les stablecoins, émis par des entités privées, répondent à d'autres besoins. Leur valeur stable en fait un excellent outil pour les transactions nationales et internationales sur la blockchain. Au-delà des paiements, ils sont essentiels dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), où ils servent de refuge contre la volatilité des autres crypto-actifs et de principal moyen d'échange.
L'avenir potentiel des MNBC et des stablecoins
Le succès des stablecoins pour les paiements et la finance décentralisée a démontré l'utilité d'une monnaie numérique stable, incitant de nombreux gouvernements à accélérer leurs projets de MNBC. La question demeure : ces deux formes de monnaie numérique peuvent-elles coexister ou sont-elles vouées à la concurrence ?
La coexistence semble probable, car elles remplissent des fonctions différentes. Les MNBC serviraient de base monétaire publique et légale, tandis que les stablecoins continueraient d'innover dans des cas d'usage spécifiques, notamment dans la DeFi.
Cependant, des défis subsistent. Les MNBC soulèvent des préoccupations légitimes concernant la surveillance gouvernementale et la protection de la vie privée. Inversement, les stablecoins, souvent moins réglementés, posent des risques de stabilité financière, comme l'a montré l'effondrement de certains projets. La nature numérique des deux monnaies les expose également aux cyberattaques.
Pour construire un système financier numérique robuste, la collaboration entre les régulateurs et les développeurs est cruciale. Des réglementations claires, comme le cadre européen MiCA (Markets in Crypto-Assets), ainsi que des avancées en matière de sécurité et de confidentialité, seront essentielles pour encadrer leur développement et assurer la confiance des utilisateurs.
Conclusion
En conclusion, bien que les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) et les stablecoins soient deux formes de monnaie numérique, ils diffèrent fondamentalement par leur émetteur, leur mécanisme de garantie, leur statut réglementaire et leurs cas d'usage. Comprendre cette distinction est crucial. Ensemble, ils dessinent les contours d'un futur système financier mondial plus numérisé, chacun jouant un rôle complémentaire.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas un conseil en investissement. Toute décision d'investissement est prise à vos propres risques. Il est recommandé de consulter un conseiller professionnel avant de prendre de telles décisions.
Questions fréquemment posées
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Quelle est la principale différence entre une MNBC et un stablecoin ?
La principale différence réside dans l'émetteur. Une MNBC est une monnaie souveraine numérique, émise et garantie par la banque centrale d'un pays. Un stablecoin est émis par une entité privée et sa valeur est garantie par des réserves d'actifs (devises, cryptomonnaies, etc.). -
Les MNBC sont-elles plus sûres que les stablecoins ?
Les MNBC sont considérées comme plus sûres car elles ont cours légal et sont garanties par le gouvernement, à l'instar de la monnaie physique. La sécurité des stablecoins dépend de la qualité et de la transparence des réserves qui les soutiennent, ainsi que de leur conformité réglementaire, qui varie d'un émetteur à l'autre. -
Quel est l'objectif principal d'une MNBC ?
Les objectifs principaux d'une MNBC sont de moderniser le système de paiement, de favoriser l'inclusion financière en facilitant l'accès aux services financiers pour une plus grande partie de la population, et d'améliorer l'efficacité des paiements nationaux et transfrontaliers. -
Pourquoi les stablecoins sont-ils importants dans l'écosystème des cryptomonnaies ?
Les stablecoins agissent comme un pont entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies. Ils offrent une réserve de valeur stable pour se prémunir contre la volatilité des autres crypto-actifs et facilitent les transactions sur les plateformes de finance décentralisée (DeFi). -
Les MNBC et les stablecoins peuvent-ils coexister ?
Oui, il est très probable qu'ils coexistent. Les MNBC fonctionneraient comme la base du système monétaire numérique public, tandis que les stablecoins continueraient à répondre à des cas d'usage spécifiques dans le secteur privé, notamment dans l'innovation et la finance décentralisée (DeFi).
