CBDC vs. Stablecoins : principales différences et ce que vous devez savoir
L'intérêt pour les monnaies numériques grandit dans de nombreux secteurs et pays, nous rapprochant potentiellement de la fin de l'ère de l'argent liquide. Connues également sous le nom de monnaies électroniques, elles existent sous une forme dématérialisée et représentent une réserve de valeur facilitant les transactions de biens et services. Contrairement à la monnaie fiduciaire physique comme les billets de banque, les monnaies numériques s'utilisent exclusivement via des ordinateurs ou des téléphones portables. Parmi elles, les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) et les cryptomonnaies, notamment les stablecoins, ont gagné en popularité. Bien que toutes deux soient numériques, elles répondent à des objectifs distincts. Comprendre leurs différences est essentiel pour les particuliers, les entreprises et les investisseurs afin de prendre des décisions éclairées.
Que sont les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) ?
Une monnaie numérique de banque centrale (MNBC) est la version numérique de la monnaie officielle d'un pays, émise et garantie par sa banque centrale. Sa valeur est équivalente à celle de la monnaie physique et elle peut être utilisée pour les paiements, l'épargne ou le règlement de transactions entre entreprises et institutions financières.
L'un des objectifs clés des MNBC est de renforcer l'inclusion financière. Alors que les procédures liées à la monnaie fiduciaire peuvent être complexes et nécessiter une présence physique, les MNBC simplifient l'accès aux services financiers. Elles promettent également des paiements transfrontaliers plus rapides et moins coûteux, souvent en s'appuyant sur la technologie des registres distribués (DLT), comme la blockchain, pour des transferts sans frontières.
Plusieurs pays ont déjà lancé ou pilotent des MNBC, notamment la Chine avec l'e-CNY, les Bahamas avec le Sand Dollar, la Jamaïque avec le JAM-DEX, et la Russie avec le rouble numérique. L'Inde a également lancé son projet pilote d'e-Rupee.
Types de MNBC
Les MNBC se déclinent principalement en deux catégories.
MNBC de détail
Destinées au grand public, les MNBC de détail sont conçues pour les transactions quotidiennes entre les consommateurs et les entreprises. Elles peuvent être de deux types : celles basées sur des jetons, qui permettent des transactions via des clés privées et publiques, et celles basées sur des comptes, qui nécessitent une identité numérique vérifiée pour chaque utilisateur.
MNBC de gros
Les MNBC de gros sont réservées aux banques et aux institutions financières. Elles visent à optimiser le règlement des transactions interbancaires de gros volume, qui sont généralement moins fréquentes mais de montant élevé.
Que sont les stablecoins ?
Un stablecoin est une cryptomonnaie conçue pour maintenir une valeur stable en l'indexant sur un actif de référence, comme une monnaie fiduciaire (le dollar américain, par exemple), une matière première comme l'or, ou un autre instrument financier. Ils ont été créés pour contrer la forte volatilité caractéristique d'autres cryptomonnaies telles que le Bitcoin, qui les rend peu pratiques pour les transactions courantes. En offrant une stabilité des prix, les stablecoins sont devenus un outil privilégié pour les entreprises, les commerçants et les institutions afin de faciliter les échanges commerciaux nationaux et internationaux sur les réseaux blockchain.
Types de stablecoins basés sur des mécanismes de garantie
La stabilité des stablecoins repose sur différents mécanismes de garantie.
Adossés à des monnaies fiduciaires
Ce sont les plus courants. Leur valeur est garantie par des réserves de monnaie fiduciaire, comme le dollar américain (USD) ou l'euro (EUR), généralement dans un ratio de 1:1. Des exemples notables incluent Tether (USDT), USD Coin (USDC) et Stasis EURO (EURS).
Adossés à des cryptomonnaies
Ces stablecoins sont garantis par les réserves d'autres cryptomonnaies. Pour compenser la volatilité de l'actif de garantie, ces systèmes exigent une sur-collatéralisation, c'est-à-dire que la valeur des réserves est nettement supérieure à la valeur des stablecoins émis. Le DAI de MakerDAO, adossé à l'Ether (ETH) et d'autres crypto-actifs, en est un exemple phare.
Algorithmiques
Les stablecoins algorithmiques utilisent des contrats intelligents et des algorithmes pour gérer l'offre de jetons en circulation et ainsi maintenir le prix stable. Le système ajuste automatiquement l'offre à la demande. Cependant, ce modèle a prouvé sa fragilité, comme l'a illustré l'effondrement de TerraUSD (UST) en 2022.
Adossés à des matières premières
Ces stablecoins sont garantis par des actifs physiques tels que l'or, le pétrole ou l'immobilier. Ils permettent de s'exposer numériquement à ces marchés. Tether Gold (XAUT) et Paxos Gold (PAXG), tous deux adossés à de l'or physique, en sont des exemples. La valeur de ces stablecoins peut fluctuer avec le prix de la matière première sous-jacente.
Différences clés entre les MNBC et les stablecoins
Les principales différences entre les MNBC et les stablecoins sont les suivantes :
| Monnaies numériques de banque centrale (MNBC) | Stablecoins |
| Émises et garanties par la banque centrale d'un pays. | Émis par des entreprises privées ou des entités décentralisées. |
| Garanties par la confiance et le crédit du gouvernement, comme la monnaie fiduciaire. | Garantis par des réserves d'actifs (fiduciaires, cryptomonnaies, matières premières) ou par des algorithmes. |
| Entièrement centralisées et réglementées par les autorités publiques. | Peuvent être centralisés ou décentralisés, avec une réglementation variable ou inexistante. |
| Ont cours légal, ce qui en fait un moyen de paiement officiel. | N'ont pas cours légal, bien qu'ils soient largement acceptés dans l'écosystème numérique. |
| Le contrôle est exercé exclusivement par le gouvernement et la banque centrale. | Le contrôle est exercé par l'entité émettrice, qu'elle soit privée ou décentralisée. |
| Les transactions peuvent être surveillées par les autorités, soulevant des questions de confidentialité. | Offrent généralement un plus grand degré de confidentialité, surtout lorsqu'ils sont émis par des entités décentralisées. |
Adoption et cas d'usage des MNBC et des stablecoins
L'adoption des MNBC vise à moderniser le système monétaire. En tant qu'alternative numérique à la monnaie physique, elles peuvent promouvoir l'inclusion financière, fluidifier les paiements transfrontaliers et améliorer l'efficacité des services financiers. Pour les gouvernements, les MNBC offrent un meilleur contrôle sur la masse monétaire et facilitent l'application des politiques monétaires et de la conformité réglementaire.
De leur côté, les stablecoins, émis par des entités privées, répondent à d'autres besoins. Leur valeur stable en fait un excellent outil pour les transactions nationales et internationales sur la blockchain. Au-delà des paiements, ils sont essentiels dans l'écosystème de la finance décentralisée (DeFi), où ils servent de refuge contre la volatilité des autres crypto-actifs et de principal moyen d'échange.
L'avenir potentiel des MNBC et des stablecoins
Le succès des stablecoins pour les paiements et la finance décentralisée a démontré l'utilité d'une monnaie numérique stable, incitant de nombreux gouvernements à accélérer leurs projets de MNBC. Une question demeure : ces deux formes de monnaie numérique peuvent-elles coexister ou sont-elles vouées à la concurrence ?
La coexistence semble probable, car elles remplissent des fonctions différentes. Les MNBC serviraient de base monétaire publique et légale, tandis que les stablecoins continueraient d'innover dans des cas d'usage spécifiques, notamment dans la DeFi.
Cependant, des défis subsistent. Les MNBC soulèvent des préoccupations légitimes concernant la surveillance gouvernementale et la protection de la vie privée. Inversement, les stablecoins, souvent moins réglementés, posent des risques de stabilité financière, comme l'a montré l'effondrement de certains projets. La nature numérique des deux monnaies les expose également aux cyberattaques.
Pour construire un système financier numérique robuste, la collaboration entre les régulateurs et les développeurs technologiques est cruciale. Des réglementations claires, comme le cadre européen MiCA (Markets in Crypto-Assets), ainsi que des avancées en matière de sécurité et de confidentialité, seront essentielles pour encadrer leur développement et assurer la confiance des utilisateurs.
Conclusion
En conclusion, bien que les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) et les stablecoins soient deux formes de monnaie numérique, ils diffèrent fondamentalement par leur émetteur, leur mécanisme de garantie, leur statut réglementaire et leurs cas d'usage. Comprendre cette distinction est crucial. Ensemble, ils dessinent les contours d'un futur système financier mondial plus numérisé et sans frontières, chacun jouant un rôle complémentaire.
Les informations contenues dans cet article ne constituent pas un conseil en investissement. Toute décision d'investissement est prise à vos propres risques. Il est recommandé de consulter un conseiller professionnel avant de prendre de telles décisions.
Roman Klochko